Курс доллара на 26 ноября – 28,79 рубля, евро – 43,19 рубля

Официальный курс рубля по отношению к доллару США, установленный ЦентроБанком РФ на 25 ноября, повысился на 5,72 копейки и составил 28,7909 рубля за один доллар.Официальный курс рубля по отношению к евро понизился на 19,4 копейки и составил 43,1921 рубля за один евро.

Котировки бивалютной корзины 25 ноября составили 35,3163 рублей, что на 8 копеек выше уровня предшествующего торгового дня (35,2351 рублей по состоянию на 24 ноября). Таким образом, рубль снизился по отношению к корзине.

Последовательная либерализация денежно-кредитной политики Центробанка РФ может ограничить дальнейшие возможности укрепления российской валюты. Во-первых, в среду на инвестиционном форуме первый зампред Банка России Алексей Улюкаев заявил, что Центробанк может продолжить снижение ставок в 2010 году. «Мы не рассматриваем инфляционные риски как высокие до конца текущего года и по крайней мере в первой половине следующего», - сказал А.Улюкаев. «Есть возможность продолжать снижать ставки в следующем году», - добавил он. Во-вторых, Центробанк заявил о постепенном сворачивании антикризисной поддержки банков при помощи ликвидности, ужесточая доступ к беззалоговому рефинансированию, и готов пойти дальше. По мнению вице-премьера, министра финансов РФ Алексея Кудрина, сворачивание мер поддержки ликвидности центральными банками ведущих стран мира приведет к оттоку капитала с развивающихся рынков. Он также отметил, что финансовые власти ведущих стран мира либо уже приняли решение о повышении процентных ставок, либо рассматривают такую возможность. «В результате с развивающихся рынков, в том числе и с нашего, часть капитала уйдет, - сказал он. - Опасности в этом нет, но есть риски, которые нужно принять во внимание».

Риски потенциального оттока капитала для рубля очевидны: снижение спроса может ослабить курс российской валюты в будущем. В совокупности сворачивание мер поддержки ликвидности и понижение ставок может оказать давление на котировки рубля в перспективе ближайших месяцев. Однако в дальнейшем процентные ставки в мире (а, вероятно, с временным лагом и в России) начнут расти. Так, по мнению А.Кудрина, ставки Центробанка и учетные ставки в мире могут начать повышаться с середины 2010 года. «Учетные ставки остаются низкими, при этом наблюдается сокращение кредитования. Некоторые центральные банки начинают повышать ставки, а некоторые думают о повышении», - сказал А.Кудрин.

Стоит подчеркнуть, что текущее ослабление российской валюты вызвано совокупностью внутренних (снижение ставок) и внешних факторов (помимо ослабления доллара на Forex давление на рубль оказали подешевевшие нефть и металлы). На наш взгляд, сиюминутно более значимыми остаются внешние факторы, поэтому тактически именно их стоит принимать во внимание в первую очередь. Однако внутренние изменения денежно-кредитной политики и наметившиеся перспективы денежного рынка России будут определяющими в стратегических тенденциях.

Мы сохраняем оптимистичный взгляд на среднесрочные перспективы рубля и несколько более сдержанно относимся к его возможным краткосрочным колебаниям. В целом до конца года курс доллара по отношению к рублю, по нашим оценкам, будет колебаться в диапазоне 28,50-30 рублей. Разброс стоимости евро может быть более существенным (полагаем, именно с его помощью Центробанка до конца года будет поддерживать границы бивалютной корзины).

До конца текущей недели мы ожидаем умеренное ослабление рубля к бивалютной корзине (приблизительно до 35,40 рублей). По отношению к доллару курс рубля может измениться незначительно и останется вблизи 28,80 рублей (+/- 5 коп.). Шаг котировок европейской валюты в сторону роста может быть более широким, стремящимся к 43,35-43,40 рублей к концу недели.