Компания «Велес-Капитал» изменила целевые уровни цен и рекомендации по акциям компании «Северо-Западный Телеком»

Компания «Велес-Капитал» изменила целевые уровни цен и рекомендации по акциям компании «Северо-Западный Телеком». Об этом сообщает сайт агентства «Росбизнесконсалтинг».

Как отмечает аналитик инвестиционной компании «Велес-Капитал» Илья Федотов, прошедший год был для «Северо-Западного Телекома» (СЗТ) весьма удачным. Компания стала лидером среди МРК по улучшению операционной рентабельности, которая за 2005 г выросла до уровня 12,6 процента против 5,3 процента годом ранее. Кроме того, СЗТ продемонстрировал ряд других достижений. Например, компания показала наибольший темп роста выручки (+35 процентов по сравнению с 20,3 процентами в среднем по МРК). По-всей видимости, столь впечатляющих результатов СЗТ удалось добиться в том числе за счет присоединения в качестве филиалов компаний «Связь» Республики Коми и «Ленсвязи» осенью 2004 г, которые увеличили абонентскую базу СЗТ примерно на 20 процентов.

Вторая, не менее важная причина роста выручки — повышение тарифов на услуги местной связи. При этом доля нерегулируемых услуг у компании остается относительно невысокой. На наш взгляд, именно этот фактор ограничивает перспективы роста котировок акций СЗТ.

«Мы пересмотрели нашу модель компании, внеся в нее данные отчетности. В числе основных изменений, оказавших заметное влияние на оценку стоимости акций СЗТ, мы выделяем в ней следующие факторы. Во-первых, введение принципа «платит звонящий» (СРР), который приведет к некоторому увеличению выручки СЗТ. Второй фактор, оказавший негативное влияние на нашу оценку — повышение менеджментом плана капитальных затрат на 2006 г на 10 процентов — до 4,4 млрд руб. Третий фактор, ставший актуальным почти для всех МРК, — рост долга, который сокращает оценку стоимости акционерного капитала компании.В результате вышесказанного мы понижаем нашу оценку обыкновенных акций СЗТ на конец года на 24 процента — до уровня 0,925 долл, по привилегированным — до 0,694 долл. Учитывая текущие потенциалы роста котировок бумаг компании, мы понижаем рекомендацию по обыкновенным бумагам СЗТ с «покупать» до «держать», по привилегированным — с «аккумулировать» до «сокращать», — отмечает И.Федотов.